Медиапортал

о трансформации

российского бизнеса

Мир после коронавируса глазами статистики

Время чтения: 21 мин.
Просмотров: 57

 

«Если люди терпимы к риску и боятся выйти из рынка, они покупают агрессивно, и, в этом случае, никаких выгодных сделок не найти. Вот где мы сейчас. Это то, что разработала ФРС, установив нулевую ставку».

Говард Маркс

 

Мир после пандемии стал одновременно так близок и так невыносимо далек. Будет ли он напоминать мир, который мы знали, или будет выглядеть совершенно иначе? Какие проблемы и взгляды повлияют на наш выбор в будущем? Какие сведения мы сможем вынести из этого года потрясений о поведении людей, правительств и рынков и возможно ли это?

 

На фоне неизбежного запуска вакцин против Covid-19 и надежды, которую он дает о возвращении к «нормальности», пришло время задать эти вопросы и начать собирать ответы. Именно это и занималась компания Barron’s в рамках серии недавних интервью с группой инвесторов, экономистов и ученых.

 

Возможно, некоторые из них вполне популярны, как например: историк Найл Фергусон (Niall Ferguson), легенда Уолл-стрит Говард Маркс (Howard Marks) и специалист по поведенческой экономике Ричард Талер (Richard Thaler), Карен Карниол-Тамбур (Karen Karniol-Tambour), топ-менеджер Bridgewater Associates, и Йенс Нордвиг (Jens Nordvig), владелец Exante Data, компании, занимающейся экономическим и финансовым прогнозированием. Можно согласиться с одними и не принимать других, но думаем, что вы оцените пользу их комментариев.

 

Эти интервью охватывают широкий круг тем — от рынков и геополитики, до биткойнов и спорта. Среди тем, которые они выдвигают на первый план, есть некоторые общие опасения, в основном по поводу неконтролируемых долгов, стремления Китая к лидерству, последствий изменения климата и неготовности правительств разных стран справляться с будущими кризисами. Однако, одна тема выходит на первый план по причинам, не вызывающим сомнений: независимо от потенциальных опасностей, успокоение после Covid-19 наступит еще нескоро.

 

ГОВАРД МАРКС (HOWARD MARKS)

Сопредседатель Oaktree Capital Management, Лос-Анджелес

 

Barron’s: С какой самой большой проблемой мы столкнемся, когда прекратится пандемия Covid-19?

 

Говард Маркс: Темпы и степень изменений, с которыми мы столкнемся — очень разные. Предполагаю, что мы вернемся к тому, что раньше считалось обычным бизнесом или жизнью. По большей части жизнь кардинально не изменится. То, о чем ни вы, ни я сейчас не думаем, например, кино, спортивные мероприятия или вечеринка, снова станут обычным явлением, когда болезнь возьмут под контроль.

 

Каковы наиболее важные политические вопросы, связанные с пандемией?

 

— Надеюсь, что мы будем обсуждать тему решимости, потому что, похоже, мы не были готовы к этой пандемии с точки зрения средств индивидуальной защиты и прочего оборудования. Общественное здравоохранение испытывает нехватку ресурсов в последнее десятилетие, и я надеюсь, что мы обеспечим их удвоение, потому что может возникнуть еще одна пандемия или вирус, угрожающие перерасти в пандемию.

 

Кроме того, пандемия затронула одни социально-экономические слои гораздо больше других, и я надеюсь, что на это и впредь будут обращать внимание. С другой стороны, думаю, что внимание привлечет недовольство всех социальных слоев, выразивших свои чувства в ходе последних выборов. В середине страны живет большая группа, которая считает, что не получила достаточного внимания со стороны президентов обеих партий. Это большая проблема, потому что мы не хотим все время идти вперед так, как будто США — это две разные страны.

 

Какие еще важные вопросы политики требуют внимания?

 

— Достаточное экономическое развитие для роста рабочих мест. У нас темпы роста ниже, чем те, к которым мы привыкли. В этой стране и во всем мире наблюдались высокие темпы роста во второй половине 20-го века, а прогнозируется меньший рост. Мы получим растущий эффект от автоматизации и цифровизации. В общем и целом, у нас окажется меньше рабочих мест. Меня беспокоит, где американец будет искать работу, потому что операторы ноутбуков нам не потребуются в таком количестве.

 

Вызывает опасения и долговая нагрузка в стране. Каковы долгосрочные последствия того, что делают Федеральный резерв и казначейство, накапливая дополнительные дефициты и долги? У меня нет ответа, но считаю, что нельзя вливать в экономику триллионы денежных средств, как мы делали в этом году, без последствий.

 

Что вы думаете об инвестировании в целом? 

 

— В годы, предшествовавшие пандемии, наблюдалась неопределенность по целому ряду аспектов  — макроэкономических, политических и геополитических. Большинство активов предлагали низкую ожидаемую доходность по сравнению с прошлым. Их  оценивали высоко, и многие люди демонстрировали то, что я называю рискованным поведением, пытаясь получить хорошую прибыль в условиях низкой доходности. Это не лучшее сочетание факторов, учитывая уязвимость рынков, не оправившихся от шока.

 

Когда в марте разразилась пандемия, рынки пошли вниз и люди перестали рисковать, ожидаемая прибыль снова стала высокой, и очень немногие активы оценивались в полной мере. Поэтому в Oaktree мы обратились к агрессивности. Но ФРС и Казначейство быстро покончили с этим фактором денежно-кредитного и бюджетного стимулирования. К концу марта 2020 года рынки восстанавливались, и теперь мы вернулись туда, где были год назад: неопределенность, более высокие цены на активы, перспективная доходность стали даже ниже, чем год назад. Люди снова вынуждены больше рисковать, чтобы получить прибыль. Мы стали проявлять осторожный подход в Oaktree. Это не та среда, в которой покупаешь, действуя обеими руками.

 

В своей книге «Освоение рыночного цикла» вы обсуждали циклы и отношение к риску. Какова наша позиция по этим вопросам сейчас?

 

— Страх упущенной возможности уступил место страху потери денег. Если люди совсем потеряют склонность к риску, будут отличные скидки. Но поскольку они не склонны к неопределенности, они будут продавать по низким ценам. Если же игроки будут терпимы к риску и будут бояться потерять рынок — они станут покупать более агрессивно, и в этом случае выгодных сделок не будет. Это то место, где мы сейчас находимся. Это то, что разработала ФРС, установив нулевую ставку.

 

Знаю, вы не покупаете акции, но выглядят ли некоторые части фондового рынка привлекательными?

 

— Во время пандемии с нами жил мой сын с семьей. Он любит акции растущих компаний и убедил меня, что те ценные бумаги, которые демонстрируют ожидаемые результаты, вероятно, будут дешеветь или продаваться по достаточно разумным ценам. Но мы узнаем об этом не раньше, чем через 10-15 лет.

 

Возьмем, не конкретизируя, одну из больших технологических компаний. Люди полагают, что доходы будут расти примерно на 15% в год в течение 15 лет. Такая компания сможет и увеличить норму прибыли, если захочет. Если произойдет и то и другое, прибыль увеличится многократно. Компании, делающие то, что от них ожидают, вероятно, заработают людям много денег даже при таких ценах, если вы будете вкладывать в лучшие из них.

 

С другой стороны, если обратить внимание на компании, не связанные с технологиями, существует множество областей, в которых бизнес-модели серьезно пострадали от пандемии и ее последствий. Если среди этих компаний найти такие, где реальность окажется не такой плохой, как ожидалось, тогда на подобных активах можно заработать. Все сводится к поиску ситуаций, в которых инвесторы недооценивают плюсы.

 

Как сравниваются другие классы активов с учетом относительной стоимости?

 

— Линия «рынок-капитал» включает казначейские облигации, высококачественные облигации и акции, высокодоходные облигации, агрессивные акции и частный капитал. Существует определенная последовательность. По мере увеличения предполагаемого риска увеличивается и ожидаемая отдача. Но затем ФРС снизила безрисковую ставку, и последовали остальные действия. Не существует классов активов, которые выделялись бы справедливой ценой и одновременно выгодной сделкой: в любом случае они связаны друг с другом. Ожидаемая доходность будет низкой в любом случае.

 

От себя лично: куда бы вы больше всего хотели поехать, когда закончится пандемия?

 

— Майорка. Нам очень нравится, но в этом году мы не смогли туда отправиться.

 

Спасибо, Ховард.

 

ЛОУРЕНС К. СТРАУС (LAWRENCE K. STRAUSS) 

Лучшая ставка в неудачный год: дивидендные аристократы

 

До тех пор, пока ценные бумаги не оживились на фоне положительных новостей о вакцинах против Covid-19, у многих дивидендных акций наблюдалось падение. Однако, некоторые стратегии по дивидендам работали лучше других, увеличивая их стоимость.

 

«Инвесторы предпочли сосредоточиться на компаниях с долгой историей увеличения дивидендов», — написал в недавней заметке Крис Сеньек (Chris Senyek), главный стратег по инвестициям Wolfe Research. Между тем, добавил он, они «в основном в этом году избегали акций, приносящих дивиденды, из-за опасений их сокращения и изменения их инвестиционного ценностного стиля».

 

Последовательный рост доходов в течение как минимум 25 лет оказался лучшим набором дивидендных акций, отслеживаемой Wolfe Research. Список Сеньека из примерно 65 акций, отвечающих этим критериям, включает в себя многих дивидендных аристократов (голубые фишки) из S&P 500. Члены этой группы выплачивали более высокие дивиденды каждый год в течение как минимум 25 лет.

 

Аристократы, в число которых входят Johnson & Johnson (тикер: JNJ), Target (TGT) и McDonald’s (MCD), по состоянию на 1 декабря, вернули в этом году 7,5% с учетом дивидендов. Это можно сравнить с 15,3% — результатом S&P 500 на ту же дату.

 

Как и в случае со многими дивидендными акциями, результаты 2020 года для аристократов стали историей о двух различных периодах.

 

С 31 декабря прошлого года по 6 ноября 2020 года компании-аристократы получили доход в размере около 1%. Но новости за 9 ноября от Pfizer (PFE) и BioNTech (BNTX) о том, что их вакцина против Covid-19 эффективна более чем на 90%, ознаменовали начало перехода в ценные бумаги: ставшим благом для многих дивидендных акций. С 6 ноября по 1 декабря текущего года доходность аристократов составила 6,3%.

 

Лучшие дивидендные аристократы этого года пришли из самых разных сфер

 

Albemarle (ALB), специализированная химическая компания, добывающая литий, заняла первое место, при общей доходности в 88%. Акции частично выиграли за счет оптимизма относительно будущих продаж лития для батарей, используемых в электромобилях.

 

При этом доходность акций составляет 1,1%, что является одним из самых низких показателей среди аристократов. После внушительных результатов с начала года до настоящего момента, в Target произошел рост на 40%, в том числе по дивидендам; Clorox (CLX) — рост на 34%; и Cintas (CTAS), выросшие на 35%. Cintas, продукция которой включает униформу работников, дает 0,8%. Clorox были на уровне 2,2%, а Target зафиксировал деятельность на уровне 1,5%. Как и следовало ожидать, учитывая обратную зависимость между ценой и доходностью, аристократы с наибольшей прибылью демонстрировали худшие результаты в 2020 году.

 

Достигнув недавно 9%, Exxon Mobil (XOM) демонстрирует наивысшую доходность и с показателем около минус 40%, это была самая худшая компания из аристократов в этом году по состоянию на 1 декабря. Компания, которая пыталась справиться со снижением цен на нефть, сохранила квартальные дивиденды на уровне 87 центов на акцию, впервые за первые 40 лет, когда не было увеличения выплат. Однако, на данный момент, акции компании остаются у аристократов, поскольку в этом году они выплатят больше дивидендов, чем в 2019 году.

 

Среди других отстающих в группе — AT&T (T), падение на 21%; Walgreens Boots Alliance (WBA) — снижение 32% и Chevron (CVX), потерявшая 23%, включая дивиденды. Но как группа, аристократы оставались надежным вариантом для защищенных инвесторов во время пандемии. Один из способов сыграть в это — использовать дивидендных аристократов ProShares S&P 500 ETF (NOBL).

 

МЭТЬЮ К. КЛЯЙН (MATTHEW C. KLEIN)

Вспышка Covid-19 поражает процесс найма на работу и, вероятно, в будущем ситуация ухудшится

 

Экономика, возможно, не сократилась в ноябре, несмотря на повторную вспышку коронавируса и продолжающееся прекращение государственной поддержки. Но это не является новостью для примерно 12 млн американцев, занятость которых так и остается неполной по сравнению с февралем.

 

В прошлом месяце работодатели сообщили о 338 тыс. дополнительных рабочих мест, согласно последнему отчету Министерства труда о начислении заработной платы в несельскохозяйственном секторе, за исключением увольнений, связанных с окончанием переписи. Год назад это считалось бы внушительным показателем, но по сравнению с масштабами нехватки рабочих мест, это было больше похоже на стагнацию. В конце концов частный сектор создавал, в среднем, 945 тыс. рабочих мест каждый месяц в период с августа по октябрь.

 

Более подробная информация, лежащая в основе этих данных, предполагает, что рынок труда в США может легко стать отрицательным в ближайшие месяцы, если этого уже не произошло. Пока мы ждем широкого распространения вакцины, этот факт может причинить страдания десяткам миллионов людей.

 

Значительные цифры по трудоустройству в сфере доставки и складских услуг, в совокупности добавившие около 120 тыс. рабочих мест, компенсировали резкое снижение в широком спектре секторов, включая розничную торговлю, рестораны, школы, технологии, издательское дело, банковское дело, бухгалтерский учет, консалтинг и дома престарелых: их совокупные потери составили почти 120 тыс. рабочих мест. Между тем во многих других областях экономики, включая строительство, производство, бытовые услуги, больницы и местные органы власти, за исключением сферы образования, роста числа рабочих мест почти не наблюдалось.

 

Удар по розничной торговле и ресторанам, вероятно, можно объяснить новой волной вируса, и в ближайшие месяцы он, вероятно, усугубится из-за стремительного роста числа новых подтвержденных случаев. В конце концов, текущий отчет о рабочих местах — это результат недели, закончившейся 14 ноября, когда было зарегистрировано 993 тыс. новых случаев, по сравнению с 383 тыс. новых подтвержденных случаев за тот же период в октябре. За последние семь дней было зарегистрировано более 1,2 млн новых случаев.

 

По крайней мере, столь же неопределенным фактором, как и в розничной торговле и ресторанах, является продолжающееся отставание занятости в сфере профессиональных услуг, что отражает распространение экономических проблем с затронутых коронавирусом отраслей на остальную часть общества. В процентном отношении, ежемесячное падение занятости в сфере «разработки компьютерных систем и сопутствующих услуг» оказалось вдвое хуже, чем снижение доходности в ресторанах и барах. По состоянию на ноябрь, занятость во всем технологическом секторе Америки снизилась примерно на 2,2% по сравнению с февралем. Это ситуация выглядит хуже, чем снижение между максимальной и минимальной показателями в 2008-2009 гг.

 

Возможно, самый важный сигнал предупреждения поворота в отрицательную сторону поступает от исследования деятельности домашних хозяйств, из которого следует, что занятость упала примерно на 450 тыс. человек после попадания в учет данных о резком увеличении числа работников, которых, вероятно, ошибочно отнесли к категории «занятые и отсутствующие без оплаты труда». Предполагаемое сокращение занятости в ноябре на 0,3% сопоставимо с тем, что происходит в сфере технологий, ресторанов, розничной торговли и государственных школ.

 

Число людей, считающихся безработными, почти не уменьшилось благодаря сокращению числа людей, сообщающих о «временном увольнении», но это произошло только потому, что 400 тыс. американцев перестали активно искать работу из-за сокращения рынка труда. В результате 12 млн американцев по-прежнему либо не имеют работы, либо работают неполный рабочий день, предпочитая в идеале полную занятость.

 

С появлением вакцин, готовых к распространению, вполне вероятно, что экономика сможет в высокой степени восстановиться до конца следующего года. Вероятно, что дела продолжат ухудшаться, а потенциальное обострение необратимого ущерба рабочим и предприятиям будет продолжаться по мере того, как американцы будут обходиться без пособий.

 

МАЙРА П. СЭФОНГ (MYRA P. SAEFONG)

Ожидайте, что цены на золото вырастут в 2021 году

 

Цены на золото резко выросли в 2020 году, но они все еще ниже рекордного уровня августа более чем на 10%. Ограничение на количество перемещений в этом году было вызвано пандемией, что привело к экономическим сокращениям и мерам финансового стимулирования, подпитывающим привлекательность этого драгоценного металла в качестве надежного инструмента для инвестиций.

 

Ожидается, что такие же причин приведут к росту цен и в новом году. «Вероятно, что неопределенность восстановления экономики, а также то, насколько быстро и масштабно будет происходить этот процесс, в сочетании со все более историческими уровнями фискальных и монетарных стимулов, поставит золото на путь роста в течении следующих лет», — говорит Эд Мой (Ed Moy), бывший директор Монетного двора США, который, в настоящее время является, главным стратегом компании Valaurum, продающей золото.

 

Фьючерсные контракты на золото в этом году выросли примерно на 21%, при этом 3 декабря цены установились на уровне 1841,10 доллара за унцию. По словам Питера Гросскопфа (Peter Grosskopf), генерального директора Sprott, в течение года двумя главными факторами роста золота были коэффициенты стремительно растущих долгов в крупных странах и «денежно-кредитные и фискальные стимулы, ведущие к увеличению денежной массы». «Повышенная неопределенность и страх из-за пандемии» заняли третье место, хотя г-н Гросскопф считает, что Covid-19 усилил действие первых двух факторов.

 

Однако по мнению г-на Моя пандемия и экономическая неопределенность, вызванная ею, способствовали повышенному спросу на надежные активы и ограниченное предложение золота, наряду с огромным объемом стимулирующих мер за короткий период и стали ключевыми причинами роста драгоценного металла в этом году. «Без Covid-19 и его экономического воздействия золото, вероятно, не поднялось бы так серьезно», — говорит он.

 

Цены, основанные на контрактах с наиболее активным объемом, достигли рекордной отметки в 2069,40 долларов 6 августа. В середине года «по-прежнему существовал некоторый риск того, что экономика не пойдет на спад, и вакцины не находились в центре внимания», — говорит Гросскопф. «Роль золота как страхового актива в то время была более привлекательной, так что активное стремление к историческим максимумам в середине года имело смысл».

 

Взлеты и падения в распространении Covid-19 способствовали волатильности торговли золотом, но прогресс в отношении жизнеспособных вакцин в США помог ослабить беспокойство по поводу экономики в последние недели, и сейчас цены за унцию более чем на 200 долларов ниже рекордного уровня, отмеченного в августе.

 

Среди самых больших вопросов в отношении золота — это направление и масштабы экономического восстановления, эффективность вакцины и лечения, сможет ли Федеральная резервная система снизить ликвидность до уровня, достаточного для предотвращения инфляции, и не начнут ли проценты по государственному долгу вытеснять другие государственные расходы», — говорит г-н Мой.

 

Краткосрочная волатильность — это само собой разумеющийся процесс, добавляет он, но долгосрочные основы того, что приводит к росту цен на золото (экономическая неопределенность и страх перед инфляцией) остаются неизменными и, вероятно, будут усиливаться со временем. Ожидается, что выборы президента-демократа Джо Байдена также приведут к росту цен на золото в долгосрочной перспективе.

 

Результаты выборов в США помогли успокоить финансовые рынки, что изначально было «негативным» фактором для золота, говорит Гросскопф. Однако, это не меняет «вероятности того, что большинство побуждающих факторов, процентных ставок от низких до отрицательных, ослабление доллара США и неконтролируемой доли заемных средств сохранятся», — говорит он.

 

Ожидается, что Байден предложит больше стимулирующих факторов и будет следить за огромным бюджетным и торговым дефицитом, «оба из которых усилят причины для владения золотом», — говорит Гросскопф. Цены на металл, по его словам, «должны продемонстрировать положительную тенденцию» во время президентства Байдена.

 

Гросскопф рассматривает недавний откат золота как «здоровую коррекцию и возможность покупки» для инвесторов. По его словам, в 2021 году цены должны вырасти до более чем 2 тыс. долларов, а к середине года они поднимутся до новых рекордных максимумов.

 

«Не заблуждайтесь, тенденция к росту, начавшаяся в середине апреля, продолжается, и массы будут очень удивлены тем, насколько сильно растут цены»

Пол Шатц (Paul Schatz), Heritage Capital

 

Обзор рынка

 

Эти комментарии были недавно выпущены финансовыми менеджерами, исследовательскими фирмами и составителями маркетинговых информационных бюллетеней и были отредактированы в компании Barron’s.

 

Платежные ведомости: декабрь будет жестоким

 

Новости экономики

Regions Financial

regions.com

 

4 декабря: Общая занятость вне сельского хозяйства выросла на 245 тыс. в ноябре, при этом заработная плата в частном секторе увеличилась на 344 тыс. рабочих мест, а в государственном секторе — на 99 тыс. рабочих мест. Предыдущие оценки роста рабочих мест в сентябре и октябре были пересмотрены в сторону повышения до 11 тыс. рабочих мест за двухмесячный период. Уровень безработицы упал до 6,7%, но это отражает снижение экономической активности, поскольку занятость домашних хозяйств несколько снизилась. Более широкий показатель безработицы U6, который также учитывает неполную занятость, упал до 12% в октябре. Число длительно безработных выросло до 3,941 млн человек в ноябре, что является самым высоким показателем с декабря 2013 года. Средняя почасовая оплата выросла на 0,3%, отражая меняющийся состав рабочих мест, в то время как совокупная заработная плата во внебюджетном и бюджетном секторе выросли на 0,6 процента.

 

Несмотря на наличие некоторых признаков, таких как сокращение числа рабочих мест в ресторанах на 17,4 тыс. рабочих мест и продолжающийся всплеск случаев заболевания Covid-19 повлиял на рынок труда. Ноябрьский период опроса, завершившийся в начале месяца, вероятно, замаскировал некоторые из этих влияний. В отчете о занятости за декабрь это воздействие будет отражено более явно. В то же время, поправки с учетом сезонных изменений, вероятно, окажутся несколько более жесткими по отношению к сезонно скорректированным подсчетам рабочих мест в декабре. Таким образом, несмотря на некоторое возможное облегчение оттого, что отчет о занятости за ноябрь не был мягче, чем он есть, в отчете за декабрь такого, скорее всего, не будет.

 

РИЧАРД Ф. МУДИ (Richard F. Moody)

 

Небольшое улучшение с дефолтом по облигациям Китая

 

Экономический и финансовый анализ 

THINK ING

think.ing.com

 

3 декабря: Риск дефолта на внутреннем рынке облигаций Китая усиливается. Компании, находящиеся на грани дефолта или уже объявившие дефолт, включают в себя как государственные, так и частные предприятия, занятых в различных отраслях.

 

Мы относим эти компании к двум основным группам. Первая группа связана с впервые выявленными случаями, которые длились годами, а неисполнение обязательств уже бы случилось, если бы не было пандемии или торговой войны, поскольку экономическая реакция на эти потрясения задержала реформы по разгрузке экономики от накопленных долговых обязательств. Вторая группа управляет бизнесом неэффективно, используя стратегии чрезмерного расширения и заимствования в течение многих лет. Совершенно очевидно, что нынешняя волна дефолтов намерена инициирована правительством для продолжения реформы по разгрузке экономики от накопленных долговых обязательств.

 

Являясь частью реформ, правительство по-прежнему играет определенную роль, даже если оно хочет, чтобы рынок определял ключевые параметры дефолта, например, сроки реструктуризации, или доли необходимого уменьшения суммы задолженности заемщика. Правительство не хочет своими руками создавать вызванный реформой дефолтный кризис. Центральный банк вливает на рынок краткосрочную ликвидность, чтобы успокоить ситуацию. А власти могут отсрочить дефолт, который, по их мнению, создает системные риски.

 

КАРСТЕН БРЖЕСКИ (Carsten Brzeski) И КОМАНДА

 

Энергичное позиционирование портфеля: навигатор по рынку

 

Консультационные услуги 

SunTrust

truist.com

 

3 декабря: Свидетельства указывают на то, что основные риски на рынке остаются по-прежнему высокими. Но важно отметить, что в конце пандемического туннеля есть свет. Это должно позволить инвесторам не обращать внимания на некоторые из ослабляющих краткосрочных тенденций, учитывая, что акции обычно оцениваются по генерированию денежных потоков в течение нескольких лет. Более того, серьезный ценовой импульс, как мы недавно убедились, обычно представляет собой довольно хороший знак для рынков на ближайшие 12 месяцев. Денежно-кредитная политика по-прежнему благоприятствует, прибыль растет, а относительная оценка по-прежнему способствует росту акций. Для тех инвесторов, которые вкладывают на рынок излишки денежных средств, мы будем придерживаться усредненного подхода, а при ценовых откатах будем более агрессивными.

 

С точки зрения позиционирования, мы сохраняем тенденцию к основному капиталу по сравнению с фиксированным доходом с его уклоном в США. Недавно мы обновили свой тактический подход к малой капитализации и будем рассматривать ценовые откаты как возможность занять позицию на год вперед; относительные оценки выглядят привлекательными, сравнительная прибыль и ценовые тенденции растут, а структура сектора благоприятна. Акции мелких компаний должны создавать эффективную «вилку» между ростом и цикличностью. Мы сохраняем в активах, хотя и внимательно отслеживаем, золото, которое мы рассматриваем в качестве средства диверсификации и хеджирования портфеля. Как и следовало ожидать, оно отстало, учитывая, что последние рыночные сюрпризы были явно искажены. Хотя это и менее привлекательно, мы все же советуем держать в качестве балласта для портфеля некоторые высококачественные фиксированные доходы. После весьма серьезного месяца, возможности получения кредита уменьшились, но мы по-прежнему видим рост доходности, учитывая восстановление экономики на ранней стадии.

 

КЕЙТ ЛЕРНЕР (KEITH LERNER)

 

Фондовая биржа Wallflowers

 

The Lancz Letter

LanczGlobal

LanczGlobal.com

 

1 декабря: По мере роста оценок, значение мониторинга и ограничения рисков значительно возрастает. Тот факт, что еще так много областей, которые не участвовали в рекордном росте рынка, обеспечивают участие, сопряженное с более низким уровнем риска. Эту стратегию можно использовать почти в каждом секторе. Pfizer [тикер: PFE] вместе с GlaxoSmithKline [GSK] представляют собой возможности с меньшим риском в сфере здравоохранения. Например, вместо того, чтобы гнаться за Zoom Video Communications [ZM] или Slack Technology [WORK], в технологическом секторе надежными альтернативами являются Intel [INTC], Cisco Systems [CSCO] и eBay [EBAY], которые заплатят вам значительную прибыль за ожидание.

 

АЛАН Б. ЛАНЧ (Alan B. Lancz)

 

Остерегайтесь рефляции!

 

Insights

Heritage Capital

investfortomorrow.com

 

2 декабря: Меньше всего на рынках говорят о падении доллара США. В то время как доллар достиг своего пика в разгар «коронного» краха в марте, летом он начал стабилизироваться. Восстановление было недолгим, и он снова стал разваливаться.

 

Интересно, что в последнее время доллар и золото движутся в тандеме, что мы не так часто наблюдаем. Не заблуждайтесь, тенденция к рефляции, начавшаяся в середине апреля, продолжается, и массы будут очень удивлены тем, насколько сильно растут цены.

 

ПОЛ ШАТЦ (Paul Schatz)

 

Влияние Tesla на S&P 500

 

Еженедельный комментарий по рынкам

Winthrop Capital Management

winthropcm.com

 

30 ноября: На прошлой неделе S&P сообщили, что 21 декабря компанию Tesla [TSLA] добавят к S&P 500. Поскольку акции Tesla торгуются при соотношении цена/прибыль в 149,1 раза, исходя из ожидаемой прибыли в 2021 году в размере 3,85 доллара, у акций весьма перспективная оценка. Фонды с большой капитализацией, которые отслеживают S&P 500, будут вынуждены покупать акции, с учетом разумной ошибки в отслеживании их индекса. После роста в этом году на 50%, Tesla будет добавлена в потребительский сектор, что повысит профиль риска этого сектора. Сектор потребительских услуг увеличился более чем на 70% в этом году, став вторым по эффективности сектором после технологий. 

 

Однако, акции Amazon.com [AMZN], составляющие 44%, представляют собой самый крупный пакет в потребительском секторе до прихода туда компании Tesla. С добавлением Tesla вес Amazon снизится до 37%, а Tesla будет представлять 12% сектора, опередив Home Depot [HD]. Мы добавляем торгуемый индексный фонд Invesco S&P 500 Equal Weight Consumer Discretionary (RCD) в свои Модели основного сектора наряду с XLY [Consumer Discretionary Select Sector SPDR].

 

ГРЕГОРИ ДЖ. ХАН (Greggory J. Hahn), АДАМ КУНС (Adam Coons)

21.12.2020
Укрепление доверия к бизнес-экосистемам
Институт Хендерсона (BCG Henderson Institute, BHI) провел одно из первых глобальных исследований, посвященных фактору доверия в бизнесе
Как будет выглядеть «новая реальность» после пандемии
Аудиторская компания KPMG опубликовала данные опроса «Outlook Pulse Survey» в котором участвовали 500 топ-менеджеров со всего мира
Прозрачная экосистема перевозок
Как внедрение в работу сервиса «Яндекс.Маршрутизация», помогло компании «Балтика» вывести клиентский сервис на новый уровень
Можно ли преодолеть кризис доверия?
Какие меры следует предпринять руководителям, чтобы восстановить доверительные отношения между сотрудниками после пандемии. Кризис доверия - инструменты преодоления
15 методов для эффективного управления временем
Как правильно расставлять приоритеты, планировать дела и структурировать задачи – в обзоре самых популярных и действенных техник тайм-менеджмента
Бизнес нарастил обороты
«Финэкспертиза» опубликовала отчет о состоянии экономики РФ после коронавирусного спада
logo
logo
logo
logo
logo
logo
logo
logo
logo